经济学专业毕业论文：“广场协议”后日元升值的效应分析
一、引言 近十年来，中国经济的表现与20世纪80年代的日本经济有着惊人的相似之处。2010年中国经济规模超越了日本，一跃成为世界第二大经济体。然而，中国经济在保持强劲增长的同时也面临着令人堪忧的问题，例如，国内通货膨胀加剧，资产价格迅速上升，国际上与主要工业发达国家的贸易摩擦不断升温，人民币升值压力巨大等。而日本自20世纪80年代“广场协议”签订以后，曾先后出现了日元升值冲击、经济泡沫崩溃、通货膨胀严重等一系列问题。在这样的背景之下，许多学者开始将近十年中国的经济发展状况与20世纪80年代日本的经济表现进行比较，认为日本的昨天就是中国的今天，中国正在重蹈日本的覆辙。然而，至少有两个问题对上述观点构成了质疑：第一，日元升值是否一定会对日本出口能力造成消极影响？第二，日本贸易顺差的减小是否是导致经济泡沫及其后经济萧条的罪魁祸首？ 围绕上述问题，学者们形成了两类意见：一是一些学者们认为，“广场协议”对日本贸易造成了严重影响，不仅是泡沫经济形成的原因，也是日本“失去的十年”的罪魁祸首。例如，金荣慤、深尾京司、牧野逵治认为，“广场协议”后的日元升值催生了日本泡沫经济的形成和膨胀。Haruhiko Kuroda强调日元升值是日本通货膨胀的诱因之一，给日本经济造成了巨大压力。Koichi Hamada和Yasushi Okada认为，由于日本政府在泡沫崩溃后一系列货币政策和财政政策的失误延长了日本的衰退，进而造成了日本“失去的十年”。二是另一些学者们则认为，日元升值同时对日本经济也具有某种程度的积极效应。他们强调日元大幅升值为日本企业在世界范围内进行大规模扩张提供了良机，有助于日本经济的健康发展。例如，肖冬红和吴博认为，“广场协议”后日美贸易逆差并未明显缩小，只是呈现结构性变化，日元低估并非是造成日美贸易不平衡的根本原因。袁钢明指出，日元升值以后，以日元表示的进口商品价格降低，给企业带来成本下降、利润上升的正面效应。商庆军认为，日本企业以日元升值为契机，通过技术创新增强了行业的整体竞争力。 但上述两派观点并不矛盾，前者关注的是“广场协议”的短期影响，而后者重点考察的是日元升值的长期效应。为了全面探究日元升值对日本进出口贸易的影响，本文试图将该影响分成短期效应和长期效应分别进行研究，特别是区分两种效应的不同机制。笔者受庞德良、洪宇的启发，提出“成本驱动型内生创新机制”。所谓“成本驱动型内生创新机制”，是指汇率波动时，出口成本上升风险对国内出口商追求创新的影响。具体而言：当一国汇率稳定时，出口产品在国际市场上保持较强的竞争力，这将使维持原有技术及管理水平成为最佳选择，出口商追求创新的动力和压力较低；当本币升值时，出口成本增加，出口商品在国际市场上竞争力削弱，汇率风险将会迫使出口商提高创新意识，改善经营管理。庞德良、洪宇指出，石油价格以及能源价格上涨虽在短期阻碍了日本经济的发展，但在长期会成为迫使日本厂商降低能源成本、开发新能源的“内生技术进步机制”。由此，笔者试图将这一观点延伸至国际贸易领域，研究汇率波动引发的出口成本上升是否同样会迫使日本出口企业加大技术创新、压缩出口成本，以抵消汇率上升对出口的削弱。 “成本驱动型内生创新机制”表现为一种长期效应。“广场协议”后，日本企业面临出口成本上升压力。对于出口导向型经济发展模式的日本，经济增长长期以来对出口贸易形成了路径依赖，难以在短时间内进行调整。然而，日本出口企业为了生存和发展，长期必然会走创新之路。这种“汇率驱动型内生创新机制”很可能会部分抵消“广场协议”的负效应，甚至通过溢出效应带动其他部门的创新步伐，进而对日本经济的长远发展产生正效应。 二、“广场协议”后日元升值的短期与长期效应分析 1.日元汇率的变化 为了反映汇率变动对两国国际竞争力的实际影响，笔者使用日元实际汇率来说明“广场协议”前后日元汇率变动情况。该汇率是笔者根据IMF网站IFS数据库得到的1970～2012年日元对美元名义汇率月度数据、美国CPI及日本CPI月度数据计算而得，其中美国和日本的CPI都是用以美元计价、以2005年为基期的指数表示。 从1971到1995年，日元名义汇率从360日元/1美元上升到128日元/1美元，升值幅度达到64.4%，日元实际汇率则从219日元/1美元上升至87日元/1美元，升值幅度为60.3%。在此期间，日元出现过三次较大幅度升值。第一阶段是1976～1978年，日元实际汇率从148日元/1美元上升到86日元/1美元，升值幅度为41.8%。第二阶段是1985～1988年，日元汇率从157元日/1美元上升到86日元/1美元，升值幅度达45.2%。此阶段日元升值的主要原因是自20世纪80年代开始日本贸易顺差不断扩大，外汇储备迅速增加，与美国等西方发达国家贸易摩擦随之加剧。由于贸易和财政的双赤字，美国成为世界头号债务国，而日本却因为拥有巨额的贸易顺差，成为美国最大的债权国。第三阶段是1992～1995年，日元汇率从92.3日元/1美元升至65.5日元/1美元，升值幅度达到29%。 2.日本贸易总量的变化 按照传统国际贸易理论，一国货币升值将导致出口减少，进口增加，国际收支减少，贸易条件恶化。然而，“广场协议”后日元升值对日本进出口贸易的影响却不是如此。笔者将“广场协议”对日本进出口的影响分成短期效应和长期效应分别考察后发现：从短期看，日元升值的确对日本出口规模形成了冲击；然而从长期看，日元升值并未对日本出口造成实质性影响，反而成为促进日本企业创新的内在动力。 （1）日本贸易总量的短期变化 自1980年至1983年，日本对美国出口额长期呈稳定增长态势，月平均出口额为31.4亿美元，月平均增长率为26.5%。自1983年开始，日本对美国出口迅速攀升，由1983年1月的25.4亿美元骤然上升到1985年7月“广场协议”前夕的59.91亿美元，上升幅度达到135%。日本对世界出口额则由1983年2月的110.8亿美元增加到1985年12月的179.7亿美元，三年上升幅度达到62.2%。然而，在“广场协议”签订后的半年内，日本对美国出口便大幅下滑，由1985年10月的63.37亿美元降至1986年1月的50.89亿美元，下降幅度为24.5%。日本对世界出口同样明显下降，由1985年12月的179.7亿美元迅速滑落至1986年1月的129.3亿美元，下降了28个百分点。 相反，从进口方面看，日元升值推动了日本对美国及世界进口的持续增长，与传统的国际贸易理论一致。1980～1985年，日本对美国月度进口长期稳定在20亿美元水平，对世界进口月平均值为112.4亿美元。日元升值后，日本对美国的进口额从1986年3月的22.47亿美元上升到1990年10月的49.62亿美元，累计上升幅度达到120%。日本对世界进口额从1986年1月的109.7亿美元迅速增加到1988年3月的154.4亿美元，上升幅度为40.7%。 可见，在“广场协议”生效的半年之内，由于日元升值幅度超过了国内企业的预期，出口企业来不及在短时间内调整生产以规避汇率波动的不良影响，无论是日本对美国出口额还是日本对世界出口额都受到了较大的负面冲击。 （2）日本贸易总量的长期变化 然而“广场协议”对日本出口的冲击时间很短。自1986年2月开始，日本对美国出口额便呈现稳步上升趋势，由50.9亿美元迅速上升到1986年7月的77.4亿美元，1987年12月则上升至83.1亿美元。而在此期间日元却在持续升值，从1986年2月的121.35日元/1美元上升到82.15日元/1美元，升值幅度达40.1%。此后一直到1995年，日元实际汇率升值幅度累计达到31.5%，而日本对美出口额却持续增长。截至1995年3月，日本对美国出口额达到了118.9亿美元的峰值。 日本对世界出口额同样自1986年3月便结束了下滑趋势并迅速回升，同年9月升至190.6亿美元，1987年12月升至240.5亿美元，1991年3月上升为289.2亿美元，到1995年3月达到420.6亿美元，10年累计升幅为284.6%。这说明从长期看，日本政府和企业采取有效措施抵御了日元升值对出口部门的冲击。 而日本出口的大幅下降则是出现在1995年，当年3月日本对美国出口额为118.91亿美元，到1996www.shengxin118.com年1月则下降到81.2亿美元，降幅达到46.4%。直至1999年日本对美国月出口额始终都在90亿美元水平徘徊。与此同时，日本对全球的出口由1995年3月的最高值420.6亿美元分别滑落到1996年1月的280.4亿美元和1998年8月的277，6亿美元。由此可见，日本无论是对美国还是对世界出口的大幅下降都出现在“广场协议”签订的十年以后，而此时的出口锐减则是由日本“泡沫经济”及其后的经济萧条造成的。20世纪90年代初期，日本经济在一片繁荣中突然崩溃，从此陷入长达十几年的萧条。一般观点认为，1985年日元升值对日本出口产生了很大的负面冲击，然而从经济数据和分析研究情况看，日元升值实际上对日本出口的不利影响只维持了半年多的时间，影响效果也十分有限。 3.日本贸易竞争力的变化 笔者选用日本净出口比率作为衡量日本贸易竞争力的指标。净出口比率（Net Exposing Ratio，NXR）指一国对另一国的贸易顺差占两国贸易总额的比率，公式为： NXR=X-M/X+M